各位财友，又一家手握21亿美元潜在交易价值的Biotech，第三次站在了港交所的门前。
2026年6月24日， 岸迈生物科技有限公司-B 再次向港交所递交招股书，拟以18A章上市，由 中信证券、招银国际 联席保荐 。这是继2025年6月和12月两次递表失效后的 第三次冲刺 。成立近十年、累计融资超2.4亿美元、手握21亿美元BD交易，却至今无自主产品商业化。
这家TCE双抗赛道的“BD之王”，三闯港交所究竟成色几何？拆招股书。
01 十年磨一剑：FIT-Ig平台的“技术独苗”
岸迈生物的故事，始于2015年。
创始人 吴辰冰博士 ，拥有二十余年跨国药企抗体工程研发经验，曾主导研发行业知名的DVD-Ig技术 。2016年，岸迈上海正式运营，专注双特异性抗体的开发 。
公司最核心的资产是 FIT-Ig双抗技术平台 。这是 全球唯一不需要任何氨基酸突变、不依赖连接肽链或非抗体序列的双特异性抗体技术 。其模块化“即插即用”设计仅需4至6周即可完成抗体组合与初筛验证 。围绕这一核心，公司同步搭建了MAT-Fab、T-FIT、Pro-TCE三大配套技术工具，完整覆盖实体瘤靶向双抗、免疫调节双抗、肿瘤及自身免疫病TCE全链条研发需求 。
公司搭建了“4款临床阶段候选药物+多款临床前分子”的产品矩阵 。 核心产品EMB-01 是一种同时靶向EGFR和cMET的四价双特异性抗体，用于治疗转移性结直肠癌，目前处于II期临床阶段 。此外，公司还有三款处于临床阶段的T细胞衔接器资产——EMB-06（靶向BCMA/CD3）、EMB-07（靶向ROR1/CD3）和EMB-15，以及四款临床前候选药物 。
截至2026年6月15日，公司在全球拥有 64项已授权专利及72项待审批专利申请 。
02 21亿美元BD：TCE赛道全球第二的“含金量”
岸迈生物最引人注目的标签，是它在全球BD领域的战绩。
自2023年底起，公司已达成多项对外授权合作， 累计潜在交易总价值超21亿美元，在T细胞衔接器（TCE）领域排名全球第二 。合作方覆盖Almirall、Candid、Juri等海外头部生物企业 。其中与西班牙药企Almirall达成的FIT-Ig平台全球独家授权合作，最高潜在交易价值达 2.1亿美元 。根据弗若斯特沙利文数据，公司凭借管线资产的优势及已展现的数据性能，在TCE领域建立了领先的BD地位 。
公司四个专有技术平台（FIT-Ig、MAT-Fab、T-FIT、Pro-TCE）构成了其核心竞争力 。正是这套完整的技术体系，让岸迈在TCE赛道建立起先发优势，并获得众多BD合作机会 。有分析指出，岸迈生物是国内少数实现底层技术平台规模化出海变现的临床阶段生物科技企业 。
然而，21亿美元的潜在交易价值与实际到账收入之间存在巨大落差。 BD协议中的里程碑付款和特许权使用费需要满足特定临床和监管节点才能兑现，不确定性较高。
03 业绩“过山车”：盈利昙花一现，亏损持续扩大
岸迈生物的财务数据，呈现出典型的“BD依赖型”波动特征：
指标
2024年
2025年
营收
4.59亿
9,865万年内利润
4,769万
-1.45亿毛利率
99.4%
87.7%研发成本
1.23亿
1.39亿2024年营收4.59亿元、利润4769万元，短暂实现盈利 。2025年营收骤降至9865万元，同比暴跌超78%，年内亏损1.45亿元 。 收入全部来源于对外合作授权和里程碑付款，无自主产品销售收入 。2024年盈利得益于多项合作落地带来的大额预付款 ，2025年原有合作回款放缓、新增收益尚未兑现 。
研发投入持续攀升 ，2025年研发成本达1.39亿元 。毛利率2025年降至87.7%，主要受Candid协议项下研究服务毛利率仅14.6%的拖累 。
更严峻的是财务结构。 截至2025年底， 负债净额24.71亿元，可转换可赎回优先股账面值高达27.73亿元 。公司流动比率仅 0.1 。2024年及2025年，可转换可赎回优先股公允价值变动产生的亏损分别为2.33亿元及2570.5万元 。招股书预计，优先股将于编纂后转换为普通股，届时负债将转为权益 。
创始人吴辰冰博士 通过Sanaron持股 25.11% ，为最大单一股东 。元禾、Decheng USD Fund、FIIF Overseas等知名机构均为重要股东 。公司2020年12月完成1.2亿美元融资，投后估值4.79亿美元；2022年4月获1300万美元可换股票据融资，投后估值4.92亿美元 。
04 三闯港交所：对赌压力下的“生死时速”
岸迈生物已是 第三次向港交所递交上市申请 。前两次递表分别于2025年6月和12月 ，均因6个月有效期届满而自动失效 。
从 行业背景 看，双抗及TCE正成为新一轮行业竞赛的核心赛道 。全球双抗市场规模预计2026年有望增至268亿美元 。据灼识咨询预测，2024年全球TCE双抗市场规模约30亿美元，预计2034年将增长至1101亿美元，年复合增长率43.4%。
从 资金需求 看， 现金储备持续消耗 。截至2025年底，公司现金及现金等价物为2.90亿元 ；截至2026年4月30日进一步减少至2.31亿元 。公司坦言于2025年录得亏损1.45亿元，主要由于研发活动和行政活动有关的开支，以及与优先股有关的公允价值变动 。
从 对赌压力 看， 27.73亿元优先股是悬在公司头上的达摩克利斯之剑 。优先股附带赎回权，若公司无法在约定时间内完成IPO，将触发巨额回购义务。分析指出，岸迈生物选择此时上市，既有管线推进的资金需求，也有对赌协议的时间压力 。
近期亦有积极进展。 公司合作伙伴Almirall已就FIT-Ig双抗首次提交CTA临床试验申请，预计2026年上半年启动临床一期研究 。双特异性抗体临床开发能力与战略性增值合作伙伴关系的持续验证，仍构成公司的核心价值锚点 。
网友经验参考
以下是基于公开信息整理的岸迈生物IPO核心数据（注：公司于2026年6月24日第三次递表，目前处于“处理中”状态，具体招股时间、发行价、入场费等尚未最终确定）：
项目
具体信息
上市进程2026年6月24日第三次递表（2025年6月、12月两次递表失效）
上市规则港交所18A章（未盈利生物科技公司）
联席保荐人中信证券、招银国际
IPO前估值约4.92亿美元（C轮融资，2022年4月）
成立时间2015年
创始人/实控人吴辰冰博士（通过Sanaron持股25.11%）
行业地位TCE领域全球BD交易额第二（累计超21亿美元）
核心平台FIT-Ig（全球唯一无需氨基酸突变或连接肽的双抗技术）
核心产品EMB-01（EGFR/cMET双抗，结直肠癌，II期临床）
管线规模4款临床阶段+4款临床前候选药物
2024年营收4.59亿元
2025年营收9,865万元（同比-78.5%）
2024年净利润4,769万元
2025年净利润-1.45亿元
2025年毛利率87.7%
2025年研发投入1.39亿元
2025年末现金2.90亿元（2026年4月降至2.31亿元）
负债净额（2025年末）24.71亿元
优先股账面值（2025年末）27.73亿元
流动比率（2025年末）0.1
主要股东吴辰冰（25.11%）、元禾、Decheng USD Fund、FIIF Overseas等
募资用途核心产品临床推进、管线和平台技术开发、营运资金
核心优势TCE赛道全球BD第二；FIT-Ig平台全球唯一性；4款临床管线储备
潜在风险点无自主商业化产品；营收剧烈波动；负债净额24.71亿；现金持续消耗；对赌赎回压力；三递表记录
敲黑板
从2015年成立到2026年三闯港交所，岸迈生物用十年时间完成了从技术平台搭建到全球BD第二的跃迁。21亿美元潜在交易价值、64项全球专利、4款临床管线——这些数字构成了它叩响港交所大门的底气。但营收从4.59亿暴跌至9865万、亏损1.45亿、负债净额24.71亿、流动比率仅0.1，同样是投资者需要仔细掂量的“硬币背面”。当双抗赛道从蓝海走向红海，岸迈生物能否在港股市场讲好从“技术溢价”到“产品价值”跨越的新故事 ，将是决定其IPO成色的关键。
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注：风险提示：数据来自网络可能不全，如有冒犯请联系删稿；相关数据截至招股书披露日，本文仅提供数据信息分享，不构成任何投资建议。投资有风险，IPO投资波动较大，需结合个人风险承受能力参与。尤其锚定投资专业度风险极大，不建议普通个人投资者参与，专业投资者及专业机构也请量力而行，注意风险控制。
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